中概股回归“两难”将倒逼制度改革

　　■ 一周谈

　　中概股回归，对于内地股市究竟是利大于弊，还是弊大于利？围绕这个话题的争议还在持续。继上周证监会回应暂缓中概股回归A股传闻，称在进行深入分析研究后，又有消息称，监管层对中概股回归将采取差别审核，筛选出优质企业，其言外之意，就是那些不良中概股可能会拿不到回归的入场券。

　　中概股回归，可谓是挑战与机遇并存。这对于中概股来说是如此，就监管层而言面临同样的命题。必须承认，相当数量的中概股从基本面上来说，还属于优质资产，它们的回归意味着国内投资者可选择的投资对象增加，这当然是利好消息。更重要的是，随着新鲜血液的流入，客观上能刺激目前萎靡不振的股市，提升交易活跃程度。

　　这些经历了成熟证券市场洗礼的回归股，在国内股市发展如何，恰恰是检验国内股市与世界成熟资本市场的一个维度。虽然之前某些中概股回归后，出现了股价暴涨现象；而限于既有条件，中概股大多借壳回归，又导致一段时期的壳资源炒作风气盛行，难道这一切都要归罪于中概股么？从中反映出来的，恰恰是目前国内投资市场的某些结构性弊端，以及现有管理规定与市场发展诉求脱节的问题，需要监管层进一步加以理顺，从而倒逼制度革新。

　　当然，从目前来看，监管层以及各界的意见也不乏道理。据媒体报道，仅360一家就可锁定1650多亿元流动性，而沪深两市5月以来日交易额在4000亿至6000亿元之间。目前，与奇虎360一样宣布私有化的中概股公司有40多家，如果中概股集体杀入国内股市，与现有市场争夺流动性，市场担心对“脆弱不堪”的A股市场形成新的压力。

　　这也就对监管层提出了挑战。最大的挑战就是如何让市场生态更为良性，从而增强股市的向上动力。5月9日，《人民日报》头版刊发题为《开局首季问大势》的文章，权威人士在文中指出：“股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。”这被业界解读为股市制度环境正在酝酿新变局。

　　其实，纵观上述那段话，加强发行、退市、交易、信息披露质量，打击内幕交易、股价操作，都是这些年来股市一直在谈的“老调”，所谓出新意，重在日常的执行力度。比如，上市公司信息披露造假屡禁不止，监管层理应思考，是否需要进一步加大对于信息披露造假的问责力度？美国证券市场对于此类案件的处罚，不仅有监管层的严惩，更有中小股东集体诉讼、股东代表诉讼等多项维权制度的保障。对于这一点，相信在美国股市浸淫多年的中概股更有发言权，证监会不妨听取其意见，作为完善国内证券市场监管制度的参考意见。

　　我们相信，绝大多数意在回归的中概股，还是希望迎接它们的是一个更加净化的国内证券市场，避免劣币淘汰良币。而监管层对于中概股的回归热，最好的欢迎方式就是对各类不良投机风气的严厉打击，推动国内监管制度与国际先进模式的对接，让好的上市公司能够获得投资者的认可和支持，坏的上市公司逐渐失去生存空间。唯有如此，中概股回归，对于中概股、国内资本市场、投资者和监管层来说，才能形成共赢局面。

　　□财经评论人 毕舸