苏宁收购国际米兰：光鲜背后是硬战

　　■ 一家之言

　　苏宁要真正获得可观的商业利益，需要带领国际米兰打破“战绩差导致收入更差、收入差导致投入更低、投入更低导致战绩越差”的恶性循环。而国际米兰至少短期对苏宁来说是个老虎机。

　　6月6日，苏宁在南京召开“苏宁并购国际米兰媒体通报会”，宣布旗下苏宁体育产业集团以2.7亿欧元的总对价，通过认购新股及收购老股的方式，获得国际米兰俱乐部70%的股权。

　　作为首尝掌舵全球五大联赛豪门球队的中国企业，苏宁控股国际米兰俱乐部在国内激起的舆论浪潮，实际上已超过了收购事件本身。舆论习惯性地将这一标杆事件赋予了超越商业行为本身的意义，如对中国足球的制度、管理能力、文化和运作经验等的影响，以及由此对中国足球产生的“曲线救国”效应等。但这是一场收购国际老牌顶级俱乐部事件本身难以承载的当量。

　　在商言商，国际米兰作为一家拥有108年历史的老牌俱乐部，尽管近年来战绩不佳，五年无缘意甲前三，但从商业运作和管理上，这并非死结。苏宁的入驻能否让国际米兰走出困境，才是苏宁要迎接的硬战，毕竟，苏宁体育产业集团本身是上市公司旗下的全资子公司，那么收购就需对股东负责，收购本身的商业利益更为突出。

　　还有一种值得反思的舆论是，仅根据收购事件本身，就演绎出各种所谓的协同效应，如对苏宁易购户外运动品牌等产生的协同提振效应，中国品牌打入欧洲市场的预期效应等。这些都处于纸上谈兵阶段，都取决于苏宁能否运转好国际米兰俱乐部。静下心来想想，即便不通过收购，这些避实就虚的商业协同内容，通过其他合作形式也是可以达到的，如中国品牌开拓欧洲市场，中外足球间的交流等。

　　收购本身若只是达成这些效果的话，就如同为了吃几斤猪肉，难道非要养头猪不成？相信苏宁收购国际米兰是经过深思熟虑的，其下的棋局要更大。

　　事实上，苏宁抱得老美人归，要真正获得可观的商业利益，需要带领国际米兰打破“战绩差导致收入更差、收入差导致投入更低、投入更低导致战绩越差”的恶性循环。而要打破这个恶性循环，国际米兰至少短期对苏宁来说是个老虎机。

　　首先，苏宁需要为国际米兰消化掉本赛季6000万左右欧元的赤字窟窿，据悉去年国际米兰在转会市场用先租后买方式引进了多名球员，其中和多人的合同含有强制买断条款，不论是要强制“平仓”还是最终履约，都需要真金白银输入。据悉国际米兰还存在4亿欧元左右的债务，也要苏宁善后处理。

　　其次，国际米兰的青训项目，也是需要运营资金的，且资金投入能否产生预期效果，如挖掘到豪华欧洲青训团队等，也待观察。事实上，2013年托希尔花费3.6亿欧元入驻国际米兰，应该也是信心十足的，但最终看来是一场失败的投资。

　　再次，要推动国际米兰走出恶性循环，需要提升球队薪资额，花费高价聘请好的教练和球员，尽可能获得包括广告收入在内的各种附加收入，如至少让国际米兰球队穿着标识有苏宁的球衣，多打几场球，甚至冲入欧超决赛等，这些都需要真金白银。而若达不到预想的效果，国际米兰对苏宁就是个会吃钱的老虎机。

　　最后，要挽救国际米兰也不是有钱就可以的，托希尔不是缺钱的主，否则也不敢收购花钱的俱乐部。近年来欧洲的诸多顶级足球俱乐部都普遍运营没以前好，与数字技术的普及影响其广告和门票等收入有一定的关系。

　　同时个性化的消费诉求与俱乐部衍生服务的标准化消费供给的冲突，也是一个重要原因。而目前看，即便是国际顶级足球俱乐部，也还没有探寻出新的商业模式和盈利模式，苏宁能否探寻出来，而非简单地把国际俱乐部的所谓经验带到中国大陆吃便当，决定着苏宁这笔投资的成败。

　　总之，期待苏宁光鲜收购国际米兰，能够通过一场艰苦鏖战，探寻出新的俱乐部盈利模式和商业模式，输出中国品牌的同时，输出中国管理和商业模式。

　　□刘晓忠（财经专栏作家，资深金融从业者）