勿被人民币“故意贬值论”所迷惑

　　■ 观察家

　　中国在故意让人民币贬值吗？这种说法在我看来是个伪命题。简而言之，中国不会故意让人民币贬值，中国人也不会有此担心。实际上，真正符合我们需要的，并不是人民币的贬值，而是在推进汇率形成机制市场化的同时，又能确保汇率的相对稳定，不对实体经济、金融市场造成过大冲击。

　　近期，人民币汇率问题持续受到关注。6月6日，中美战略与经济对话开幕，而在出席中美对话前夕，美国财长雅各布·卢曾接受CNN专访，其间主持人在发问时提到，“很多人担心中国故意让人民币贬值。”

　　中国在故意让人民币贬值吗？这种说法在我看来是个伪命题。简而言之，中国不会故意让人民币贬值，中国人也不会有此担心。至于美国方面，如果能够站在中国的角度考虑这个问题，也大可以放下这种不必要的顾虑。

　　通过人民币贬值可以拉动出口，貌似说得过去。贬值利于出口，这是板上钉钉的事实，然而，出口需求并不是决定人民币汇率的唯一因素。更为重要的是，随着海外需求及中国出口结构的变化，高技术含量、高品牌溢价的出口产品占比越来越大，对于汇率的敏感度、依赖性则随之降低，因此，贬值对于出口的提振作用已经不再像过去那样明显。换句话说，故意使人民币贬值可能并不经济，它给出口带来的正面作用，已经不足以对冲给另外一些方面带来的负面影响。

　　当下，确保实体经济的稳定是决策者诉求的重中之重，而汇率政策也必然要服务实体经济。国务院副总理汪洋近日表示，美联储加息预期会增加新兴经济体的不确定性。毫无疑问，人民币的主动贬值与美联储加息（意味着美国实体经济好转，以及美元可能因此进入升值通道）一样，都会使我国的实体经济的增长前景承压，且前者的影响更为直接。

　　经济增长的压力只是一个方面，金融市场的风险也不容忽视。当下，国内银行和企业的债务问题还在堆积，人民币的快速贬值如果带来国内资产价格的快速下跌，将导致企业债务杠杆承压、银行坏账激增，不排除有触发金融风险的可能性。此外，人民币贬值也不利于人民币的国际化——大幅贬值对于人民币的海外接受度、认可度不利，进而会影响人民币的国际化进程。

　　实际上，真正符合我们需要的，并不是人民币的贬值，而是在推进汇率形成机制市场化的同时，又能确保汇率的相对稳定，不对实体经济、金融市场造成过大冲击。的确，去年的“8.11”汇改之后，人民币出现了较大幅度的贬值和动荡，但汇改的目的在于促进人民币汇率形成机制的市场化。应该说，央行通过对外汇市场的一系列干预，在一定程度上改变了市场对人民币过于悲观的预期，同时也说明了人民币过快贬值并不符合中国意图。应当承认，当下市场仍然担心人民币汇率的长期走势，而在不危及经济金融安全的情况下，一定程度的渐进式贬值也并非不可能，但这是市场自身的要求，而非政府故意。

　　对于美国来说，与前几年向中国施压、希望人民币升值不同，近一两年间，在不断敦促中国放开管制，推进汇率自由化的背后，美国的诉求实质是倾向于“人民币快速贬值”，因此，“人民币故意贬值论”恰恰是符合美国利益的。但对于中国来说，在逐步推进汇率形成机制市场化的大方向下，从国内经济、金融的稳定出发，维持汇率的相对稳定才是最重要的。

　　□杨国英（学者）