“万宝之争”到了关键时刻

　　■ 一周谈

　　“万宝之争”已经到了刺刀见红的关键时刻，关于宝能到底“有多少钱”，外界的疑问和猜测层出不穷。

　　据7月8日的媒体报道称，宝能系26.2亿元私募债发行中断，有知情人士称，此事与交易所的审慎态度有关。由此市场上引发一波有关宝能资金链还能支撑到何时的疑问。虽然有消息称，宝能还有神秘资金尚未出手，但类似传闻难以确证。

　　宝能究竟有多少钱？或者说它还能通过各种渠道融到多少后续资金？6月22日，“宝能系”旗下钜盛华申请在深交所发行150亿元小公募债，发行说明书显示，该笔融资中的约78亿元将用于归还鹏华资产管理公司的贷款，该笔贷款为钜盛华于2015年通过质押万科A股权的方式获得。6月27日，深交所还将同为海通证券承销的钜盛华50亿元私募债项目状态更新为“已受理”。“宝能系”另一子公司“深业物流”也于2016年6月17日在上交所成功发行23.8亿元私募债。

　　这一系列举措似乎说明，宝能系正在采取让旁观者“眼花缭乱”的多种手段筹资，为下一步的“万宝之争”储备弹药。不过，如果宝能系26.2亿元私募债发行中断的消息属实，可能透露出监管层会更加谨慎地对待宝能系举债的趋势，这也就会给其后续筹资带来诸多变数。

　　宝能还有多少弹药，可以保证在消耗战中坚持到底？此次万科股权争夺战，除了私募债发行筹资外，宝能的另一大资金池就是前海人寿。而前海人寿的万能险资金究竟能否用于万科的股权大战，至今仍然充满议论。

　　根据去年监管层的调查结果，宝能动用前海人寿的的险资行为目前不受影响，但最新动态是,保监会将于7月下旬至9月下旬根据各公司上报的自查报告，选取重点公司进行抽查。此次专项检查主要针对保险资金投资股票、股权和不动产这三类投资业务的内部控制管理。未来保监会对于险资投资股权、股票的政策关口如果继续收紧，是否会导致宝能的险资无钱可调？

　　即使是“英雄不问出处”，但宝能的这些钱究竟背负了多少债务杠杆，如何偿还，同样也是市场所关心的议题。无论是杠杆融资、股权质押融资，还是私募债发行，这些债务终究到期要偿还。

　　事实上，最关心这些问题的应该是宝能系自己。对于围观者而言，这场持续了很久的股权争夺战，其关键点并不在于宝能如何应对这些问题，也不是万科的未来将会如何，而是这一切是否都在规则之下进行。只要资金合规透明，只要收购行为符合规则，所有的质疑都将烟消云散。

　　□财经评论人 毕舸