用穿透监管防范票据风险

　　■ 金融观察

　　一旦票据融资大面积与资本市场财富效应挂钩，使票据资金在资本市场规模化“空转”，那么风险是不可小觑的。

　　今年以来，银行票据风险事件呈现频发状态。继年初农行39亿元票据诈骗案曝出后，最近广发银行也曝出了9.3亿元的票据案。粗略统计今年曝出的票据案涉案资金已超百亿。

　　为此，银监会办公厅日前下发《关于全面开展银行业“两个加强、两个遏制”回头看工作的通知》，要求银行业金融机构于10月31日前完成自查工作，11月15日前完成问责和整改工作，监管检查于11月底完成。针对票据业务，《通知》提出：重点检查开票、承兑、贴现等环节中贸易背景真实性审查、授信调查和统一授信管理是否到位；票据转贴现和买入返售、卖出回购业务环节中，是否存在为他行做通道、小规模等行为；是否与票据中介、资金掮客等开展票据交易等。

　　关于票据的风险隐患，是个老大难的问题。自2006年以来国内出现了多次票据井喷增长风险，其中主要原因是票据融资通常不纳入信贷指标，票据融资成本相对低于短期贷款等。融资审核流程短，票据作为非标准化有价证券，可创新的增值空间大，可以通过转贴现、买入返售、卖出回购等手段在银行间同业市场创新，还可以增加银行的存款。

　　这些特征，使很多企业想方设法绕开《票据法》规定，致使票据空转，票据中介与银行内部人士隐秘勾结。今年以来爆发的多次票据欺诈案，多是票据中介和资金掮客在票据回购贴现前，将票据资金挪作他用，并在发生亏损后无法在票据兑付期前补漏所致。

　　票据作为一种企业跨期支付工具，在现实中变为一种替代性的融资和资金掮客工具。其根源在于私企不同程度的金融压抑，使其想方设法，并不乏通过交易造假，使票据融资获得流动性支持；而没有市场的整体流动性过剩，票据融资市场的利差套利交易空间也不会很大。因为资金掮客所获取的边际收益，剔除边际成本后而不值当。如最近小票的收益只有20至30BP的利差，使很多票贩子开始改行了。

　　因此，今年以来曝光的票据诈骗案，多是票据中介贴现挪用的投机行为，而非之前的替代短期贷款，降低企业经营活动的现金流成本。从这个角度上看，目前的票据风险尚属个案，因为票据融资活动，相对于资产价格泡沫投机，多属火上浇油，不大可能成为泡沫的启动资金。

　　当然，一旦票据融资大面积与资本市场财富效应挂钩，使票据资金在资本市场规模化“空转”，那么风险是不可小觑的。尤其是票据在开票、承兑、贴现、转贴现等过程中，可创新空间很大，加之票据是银行同业市场的重要资产之一，对票据融资风险进行预防是有必要的。

　　那么如何防范呢？从根本上，还是要加强金融改革，降低和缓释金融压抑，并推进利率市场化改革，缓解资金在不同市场的无风险套利空间。而从现实操作中，应借助金融科技，尤其是区块链技术框架等，通过构建票据市场的工作信息流，推动穿透监管。从开票开始，至到期兑付的整个过程，实现工作信息流管理，实时跟踪票据流转进程，做到风险的实时揭示、预警和缓释，进而在票据市场探索金融场景化的环境。

　　□刘晓忠（资深金融从业人士）