全球通缩传递恰如游戏“Pokemon Go”

　　■ 一家之言

　　玩家只需配备一部GPS手机，就可在真实世界捕捉小精灵；而日本的通缩病就好比Pokemon Go，各国央行低头沉迷于寻找自己的“小精灵”，期望用心培养之后在虚拟世界战胜对方。

　　8月19日（星期五），加拿大统计局公布：加拿大人增加了住房和食物开支，间接使零售业销售下降，7月份年通胀率“意外”跌至1.3%，低于6月联邦消费者物价指数1.5%的整体通胀率。然而在纽芬兰省，人们花费在电话服务的费用却增加了14.1%，据推测，极可能是Pokemon Go游戏使然。

　　自7月6日，Pokemon Go上架以来风靡全球。当月全球约 2.31亿人、互动人次11亿，在Facebook和Instagram社交网站提及Pokemon Go，已被称为“社交媒体现象”，众多媒体干脆以“宠物小精灵”来形容这股流行风潮。

　　玩家只需配备一部带有GPS功能的智能手机，下载相应程序，便可以在虚拟情境中，进入真实世界捕捉、训练精灵，与其他玩家交换小精灵，甚至展开决斗。

　　任天堂株式会社，是开发这款游戏的主要公司之一。自2011年～2015年，任天堂的股票曾滞后日经225指数，公司一直艰难度日，直到“宠物小精灵”游戏走俏市场。

　　截至8月1日，“宠物小精灵”为任天堂带来1.6亿美元，每天从iOS和谷歌用户中产生1000万美元收入。“宠物小精灵”进入美国、德国和英国市场后，仅五个星期收入便高达2.68亿美元，任天堂的股价也水涨船高，两周内暴涨100%。

　　虽然任天堂股价火箭式上蹿，但丝毫拉不动日本经济的颓势局面。宽松的货币政策，导致日币兑美元从1：80贬值到现今的1：125。而除了股市火爆外，日本央行的资产负债表也越来越沉重，至今无法改变负利率的局面。

　　日本的低利率和宽松货币政策，像“宠物小精灵”一样蔓延全球。美国2008年金融危机爆发后，美联储开始施行超低利率政策，各国央行步步跟进，刺激疲软经济的后果，是加剧楼市泡沫，股市火箭式上涨。比如2015年，加拿大的多伦多和温哥华的房价上涨9%，而经济却处于停滞状态。

　　近年来，几乎全球所有央行都普遍降息，货币宽松，使全球陷入了零利率陷阱。

　　根据“菲利普斯曲线”，原本失业率和通胀水平应该成负相关。然而，低利率环境本该鼓励银行放贷，但与此相反，美国大银行收紧贷款规则，利用这一机会为自己进行战略投资。而且银行更愿意贷款给富人或大国企，同时自保惜贷，使整个社会债务陷入自我紧缩的循环中。

　　比如，日本存在的主要问题，是员工“收入分配过度”，表现为实际工资逐渐下降。自2013年以来，日本的平均实际工资增长一直是负数（美国也出现了同样的情况）。如果工人没有赚到足够的钱，就会入不敷出。2014年4月1日，日本上调了消费税，使家庭需求骤降，目前只相当于1998年的水平。

　　全球同此凉热。

　　就中国而言，7月份CPI同比1.8%，如果不是由于几省的天灾导致部分农副产品价格暂时上升，CPI将会更低。从金融角度看，实际上已进入通缩。且过去五个月，通胀率徘徊于2%。央行在二季度货币政策报告中指出：仍然会关注房价上涨、洪灾和预期对通胀的影响，强调“降准”对汇率的潜在冲击，预示货币政策短期将趋于中性。

　　但是7月份的投资、消费和外贸继续走弱，经济下行压力依然较大，加之近期通胀显著回落，意味着中性货币政策面临考验。可是就像欧美日等发达国家，宽松的货币没有流到渴望贷款的企业。也就是说，实体经济也进入通缩。据统计，7月份信贷总量为4636亿，其中房贷高达4773亿，真可谓“信贷跳水，只剩房贷”。

　　总之，全球经济都在放缓，主要经济体都面临通胀率下降、甚至通缩的局面，只能说日本的通缩病极具传染性，就好比Pokemon Go的游戏，各国央行低头沉迷于寻找自己的“小精灵”，期望用心培养之后在虚拟的世界战胜对方。

　　□陈思进（资深金融市场风险管理顾问）