油价如何走出暴跌漩涡

　　宏观大势

　　供给过剩的情况下想要抬高油价，或者大量减产，或者提振需求，如此才能返回到供给和需求的平衡状态。

　　一个月前（9月5日），全球两大石油生产商沙特阿拉伯和俄罗斯达成协议，表示他们不会立即采取行动，但是未来可能会限制产量，共同应对世界石油市场供给过剩，希望拉高石油价格。当两国能源部长的联合声明发布后，当天油价立刻上升5%，之后获利回吐涨幅为2%。这是8年来，欧佩克首次意外达成限产协议，将把每日原油产量缩减至3250万～3300万桶之间，目前的产量估计在每日3324万桶，减产幅度为0.7%～2.2%。

　　过去两年油价崩溃，与2014年6月的水平相比，从某一个点切入的话下跌超过70%以上，去年油价不停地上下起伏，眼下似乎徘徊于每桶40至50美元之间。尽管石油业已设法削减成本，许多油井仍然无利可图。

　　虽说油价下降是一个复杂的问题，不过归根究底，还是供求关系这个简单的经济学。过去几年，美国国内产油量几乎翻了一番，迫使石油进口商需要另找买家，像是原本销往美国的沙特、尼日利亚和阿尔及利亚的石油，突然转向亚洲市场，生产商被迫降价。加拿大和伊拉克石油生产和出口，连年攀升，即使是俄罗斯也无视他们的经济问题，产油量保持在创纪录的水平。

　　然而，勘探投资回落使得生产下降已有迹可循。据加拿大皇家银行资本市场的计算，仅仅2015年，每天具有能力出产50万桶原油的项目，都被欧佩克国家取消、延迟或搁置，今年的产油量有望减产更多。

　　此外，石油产出国委内瑞拉因政局不稳，石油产出迅速下降，尼日利亚由于叛军袭击，该地区的石油也削减了供应，利比亚的战火阻碍了该国的石油工业重新站起来。当然，这些波动有可能是短暂的。

　　但是在石油的需求方面，欧洲经济体和发展中国家需求薄弱，汽车将朝着更为节能的方向发展。虽然美国和中国的需求有强劲的迹象，但总体来说对于燃料的需求减弱了。

　　那么，谁又将从油价下跌中获益呢？

　　当然是拥有汽车一族。随着汽油价格的下降，柴油、取暖油和天然气价格也大幅下滑。截至9月26日，美国的普通汽油平均每加仑是2.22美元，相比一年前下跌了10美分，从而帮助了低收入群体，因为燃料成本较大份额吃掉了他们的有限收入，比如冬天的取暖油消费下降，从另一个角度增加了储蓄。

　　当前，油价直线下降谁的损失最大？当属正在遭受经济、甚至政治动荡的几个产油国如委内瑞拉、尼日利亚、厄瓜多尔、巴西和俄罗斯。因受西方制裁的影响，封锁了伊朗引进西方最新的油田技术和设备，近年来伊朗的石油产量每天下降约一百万桶，现在随着制裁的解除，伊朗的石油工业等于打开了水龙头。

　　在美国，现在几乎没有获利的油井可钻。雪佛龙、荷兰皇家壳牌和BP都宣布裁减工资以节省现金，他们的状况比许多独立石油和天然气小生产商好。据埃克森公司公布的报告，其季度的盈利为历史最低水平，近期它的AAA顶级信用评级也被取消了。

　　像阿拉斯加、北达科他州、得克萨斯州、俄克拉何马州和路易斯安那州也面临经济挑战。与此同时，下降的天然气价格已转化为提高道路行驶的频率，以致出现了交通死亡人数的上扬。也使许多年轻的沙特人，看到了消失的轻松的工作岗位。

　　因此在过去的一年，伊朗、委内瑞拉、厄瓜多尔和阿尔及利亚向欧佩克施压削减产量，以帮助他们抬高油价。与此同时，伊拉克实际上在拼命生产，伊朗根本拒绝冻结生产，再次向海外大量出口石油。

　　9月28日，欧佩克达成了一个临时协议，在今年晚些时候适度降低生产，但是并没有决定哪些国家必须减产，这个问题将留在十一月维也纳的欧佩克会议上正式决定。市场分析人士表示，在目前石油高产出的情况下设定减产上限，对于调节油价是极其有限的，因为这是全球市场供应过剩的结果。

　　因此，在供给过剩的情况下想要抬高油价，或者大量减产，或者提振需求，如此才能返回到供给和需求的平衡状态。以前主要石油产出国的协议之所以被打破，是因为没有强制坚定执行的机制。

　　□陈思进（资深风险投资顾问）