大选结果在即川普在“忽悠”金融？

　　管窥天下

　　希拉里邮件门丑闻发酵后，川普行情看涨，股市下跌，待FBI重申不起诉希拉里后，全球股市全线飘红，这是投资者用脚对川普投票的结果。

　　很多人说“美国总统候选人希拉里是个骗子，川普是个疯子”。这种观点流行也有些悲剧，说得好像川普所言切实，但笔者以为，至少从经济角度看川普确有忽悠之嫌。

　　美国经济学界公开抵制川普比较罕见，因为，川普忽悠民众的经济金融观点在他们眼里是一清二楚的。希拉里邮件门丑闻发酵后，川普行情看涨，美元下跌，股市下跌，11月7日，FBI重申不起诉希拉里后，全球股市全线飘红，这是全球投资者用脚对川普投票。

　　川普主张加息刺破泡沫，主张强势美元，指责中国人偷走了美国就业机会。首先，可以肯定川普略懂经济，他知道加息可以刺破泡沫，也能让美元强势。但他没有告诉你，强势美元会造成美国出口减少，中国对美国出口会增加，拉动中国经济增长，这样，中国会有更多人就业。作为成功的企业家、房地产开发商，他当然知道，但他却没有对选民说出来。

　　其次，川普能加息吗？或者说，他有权决定加息吗？答案是不能。美国的货币政策，包括加息、降息是由美联储决定的，不是总统决定的。

　　美国联邦储备系统（The Federal Reserve System），简称为美联储，负责履行美国的中央银行的职责。这个系统是根据《联邦储备法》于1913年12月23日成立的。美联储的核心管理机构是美国联邦储备委员会。

　　联邦储备系统由位于华盛顿特区的联邦储备委员会和12家分布全国主要城市的地区性的联邦储备银行组成。珍妮特·耶伦为现美联储主席。作为美国的中央银行，美联储从美国国会获得权力，行使制定货币政策和对美国金融机构进行监管等职责。

　　美联储货币政策的最高决策机构包括联邦储备局的7名执行委员和12名联邦储备银行的主席。美联储最重要的货币政策被称作公开市场操作，日常说的美联储公开市场会议（议息会议）就是为制定这个政策而召开的。公开市场政策由华盛顿的联邦储备局和各个地区的联邦储备银行共同制定。

　　美联储的12个联邦储备银行是相对独立的机构，比如联邦储备银行的主席可以担任公开市场委员会的委员，在担任委员期间，联邦储备银行的主席与联邦储备局主席、联邦储备局的其他委员拥有同等的投票权。

　　假设，川普可以影响到决策委员，美联储大幅加息了，作为主权货币的美元肯定会下跌，而美国经济就有可能下滑。俄罗斯央行曾经大幅加息保卢布汇率，结果经济差点崩溃，卢布继续贬值，后来不得不大幅降息。

　　最后，据说川普曾这样说过：我们美国虽然控制了高科技，但是我们在国际贸易中败给了中国，这并不是最主要的，最主要的是中国在人民币国际化的路程中是拿美元做担保，而人民币一旦贬值，他们立马可以换成美元，我们都知道，他们有很多美元，比我们还多。

　　然而，如果谈外汇储备，这是错误的。因为中国资本项下尚未开放，对于贸易顺差和对中国的投资，人民银行得买回来，通过印刷人民币买回来，这是人民银行的资产——负债型资产，当外企撤回投资，拿人民币兑换美元时，外汇储备就减少了。

　　当然，也有人解读为是存款。截至2016年9月份，中国的货币总量是151.64万亿元，美国的货币总量是13.07万亿美元，按1：6.7的汇率，约合人民币是85.575万亿。

　　这组数据呈现的结果是：中国的货币总量是美国货币总量的1.73倍！但是我们要知道，2015年底中国的GDP是67.67万亿人民币，而美国的GDP，按1：6.7的汇率，大约是119万亿人民币，美国GDP又是中国的1.73倍。

　　数字没有太大问题，问题是逻辑与原理。第一，中国储蓄率很高，美国储蓄率很低；第二，中国社会的投融资最大的主体是银行，通过贷款实现，贷款中会形成派生存款从而形成M1，造成M2虚高的假象。

　　比如，企业贷款一百亿，企业并不会用卡车运走，而是继续存在银行，银行交完法定存款准备金后，大约又能放出八十多亿贷款了，如此循环。而美国资本市场发达，银行不是投融资绝对主体，M2包含的内容也不一样。而今年下半年，中国的M1以每月20%以上的速度增长，主要是企业不投资所致。

　　回到美国大选上，结果将于北京时间9日揭晓。至于美国选民将做何抉择，我们还需拭目以待；但至少从全球投资者的用脚投票来看，他们或已做出了选择。

　　□贺江兵（学者）