日、俄经济复苏有利中国发展

　　展望2017

　　在全球一体化的背景下，日本与俄罗斯两大经济国毗邻中国，它们的经济复苏，对中国当然是利大于弊。

　　2016年12月19日，日本央行对外宣布，将维持其收益率曲线和资产购买计划不变，结束货币政策最动荡的一年，以此提高了对经济的评估。

　　自特朗普胜选后，日本央行预测经济将开始温和复苏，出口呈增长趋势，商业信心和私人消费弹性将日益提高。但因通货膨胀预期仍然疲弱，加上中国经济放缓、英国脱欧等不确定性，经济发展前景风险很大。

　　大多数分析师也抱持同样看法，日本央行在接下来的几个月内，将保持短期和长期利率的目标，甚至在特朗普选举获胜、日元出现下跌前，便已采取额外行动来刺激通货膨胀。

　　据彭博社调查，日本自2016年1月份开始实施震惊市场的负利率，以及9月以来的全面政策审查和新方向确定。不过，大多数经济学家并不期待央行总裁黑田东彦在2018年下台之前，还会有任何额外宽松政策。

　　如果像预期的那样，日本通过2016年财政年度的三项补充预算，从而提供更多的财政支持，来帮助日元升值。即使日本国内的潜在需求动力仍然疲弱，通货膨胀下降，但私人消费将在劳动力短缺，企业利润创新高的情况下继续上升，日本2017年的经济增长仍有可能好转，预计GDP可提高0.2个百分点，上升为0.8%。

　　再看与中国经济密切相关的俄罗斯，财政政策比美国更具再分配性，但是比欧盟要来得少。自2009年危机以来，对俄罗斯而言，财政转移——主要是由于养老金的增加，比维持家庭收入增长起到更为关键的作用。

　　据世界银行数据显示，在减少不平等的贫富差距方面，俄罗斯的财政政策表现优于巴西、智利、哥伦比亚、土耳其和美国。但在类似预算规模下，许多欧盟国家缩小贫富差距的水平，却更优于俄罗斯。因此，依照俄罗斯政府的支出收入水平，或可实现更多再分配。

　　近几年来，俄罗斯在商业监管多个领域取得了许多积极变化，这有助于改善其投资环境。尽管这些改善还不尽如人意，但近年来俄罗斯的生产资产所有权，更加集中在少数企业，在减少竞争的同时，也削弱了公司治理。

　　针对上述动态，IMF预计2016年俄罗斯的GDP增长为-0.6%，如果2017年石油和天然气价格继续回升，上涨至每桶55.2美元，并对国内需求产生积极影响，2017年俄罗斯的GDP有可能增长到1.5%。

　　然而，这种高增长不可能改变建立多样化经济潮流、商品价格波动以及结构性制约所暗藏的风险。在其他条件相同的情况下，石油价格上涨15%，2017年GDP增长便可能从预测的1.5%，上升到2.1%。

　　总之，发达经济体的经济复苏有望推动日本经济，特别是促使日本出口和工业产出的升温，但日本明年的经济仍有下行风险；而俄国经济，特别是随着石油价格的回升，也将逐渐改善。在全球一体化的背景下，日本与俄罗斯两大经济国毗邻中国，它们的经济复苏，对中国当然是利大于弊。

　　□陈思进（资深金融风险管理顾问）