2017年推出注册制?条件仍不成熟

　　谈股论市

　　事实上，注册制的推进，目前仍是处于为实施股票发行注册制“创造条件”的阶段，处于“完善法制环境”的阶段。

　　新年伊始，注册制的出台成了部分群体对2017年股市政策展望的一个内容。有人提出，注册制落地概率大增，并认为2016年下半年以来证监会在新股发行和市场监管两大领域的动作，让注册制在2017年落地成为可能。

　　然而，笔者并不认同,2017年A股实行注册制的条件尚不成熟。上述观点的支持者，某种程度上是唯“市”不乱。毕竟一年前，正是注册制推出的消息，成为A股杀跌的推手之一。

　　为了维护股市稳定，在随后召开的“两会”上，李克强总理在《政府工作报告》中隐去了注册制的提法，而“两会”通过的“十三五”规划纲要草案提出了“创造条件实施股票发行注册制”的新提法，并在“两会”记者会上，证监会主席刘士余表示，注册制改革需要一个相当完善的法制环境。注册制不会单兵推进，这需要相当长一段时间。就这样，被投资者视为洪水猛兽的注册制被搁置了起来，这也成为2016年涉及A股政策方面的一项英明决定。市场自此走出了稳中有升的行情。

　　正是基于“创造条件实施股票发行注册制”及刘士余的表态，注册制的推进，当前仍只是处于为实施股票发行注册制“创造条件”的阶段，处于“完善法制环境”阶段。

　　之所以认为2017年注册制落地概率大增，有关人士抛出两大理由。一是新股发行提速，有利于消化“IPO堰塞湖”，为注册制的实施创造条件；二是监管部门加大了市场监管力度，让各种违法违规行为受到查处，此举被认为是“已经形成较为完整的事中事后监管链条”。有关人士认为，实施注册制的两大前提条件基本具备。

　　这种说法明显站不住脚。正如刘士余主席所表示，“注册制改革需要一个相当完善的法制环境”，而这样的法制环境目前尚不完全具备。因为自去年到今年，涉及资本市场的法制建设方面，进展几微。包括《证券法》的二审在2016年根本就没有提上议事日程。

　　所以，尽管证监会在加强监管方面做了大量工作，但由于法律修改尚未跟上，以至证监会的监管事倍功半，对很多违法违规行为的查处明显缺少震慑力，更别说对投资者的保护了。正如欣泰电气强制退市，广大中小投资者再一次充当“冤大头”。因此，这样的法制环境显然是不宜推行注册制。

　　至于所谓的新股发行提速，也是在证监会严格调控下的计划发行，并非市场化发行。发行人的发行数量与发行价格受到严格控制。新股发行基本上是计划经济模式下的“排排坐分果果”。这种非市场化发行与注册制所要求的市场化发行完全是两回事。因此，所谓注册制实施的前提条件已经具备的说法实则站不住脚。

　　去年下半年以来的新股加速发行已极大满足了企业上市的要求，A股的新股发行已成为世界上最快的新股发行。在这种背景下，试图推出注册制，只会适得其反，不排除2016年年初股市暴跌一幕重演的可能。

　　□皮海洲（财经评论人）