消费市场要“打假”，资本市场呢？

　　公司观察

　　希望立法者能够改变在企业与投资者之间对前者看似过多“偏袒”的现状，为投资者树立起保护合法利益的坚强后盾。

　　今日是消费者权益日，每年此时，市场上关于打击假冒伪劣、保护消费者权益便呼声高涨。而就在上周末，资本市场的一起“造假”案也引起了舆论热议。虽然与消费市场不同，但这场被定义为“弄虚作假”名头的鞍重股份重组违规违法案，同样当引发我们对资本市场投资者保护的反思。

　　据证监会披露，其对此案中的各个违法主体，包括鞍重股份和九好集团两家公司和实际控制人、一致行动人等相关责任人员罚款合计439万元。证监会作出这一处罚，是对长期以来出现在A股市场上的“忽悠式重组”加强监管的重要行动。

　　去年，在鞍重股份的重组过程中，九好集团为了能够实现借壳上市，三年内虚增利润2.55亿元，超过其实际利润两倍有余。按照鞍重股份此前披露的信息，九好集团准备置入上市公司的资产作价达到37.1亿元。在这种“特大利好”的忽悠下，鞍重股份在去年11月复牌以后，连续出现了10个涨停板行情，随后数个交易日继续冲高，历史最高价达到87.78元，与停牌前的股价相比涨幅接近3倍。

　　鞍重股份和九好集团内外勾结，合谋要把37亿元“有毒资产”折腾上市卖给投资者，违法性质十分严重，但阴谋败露后，罚款却只是439万元。

　　有网友这样计算，上述行径相当于一个商店卖了371元假货，被罚0.43元。显然，这样的处罚根本不会让造假者感到心痛，也起不了任何惩戒作用。投资者看到这样一个重大造假案例的处罚结果，也就明白A股市场上的造假为何前赴后继、层出不穷了。

　　然而，如果我们埋怨证监会对此起“忽悠式重组”处罚太轻，却是冤枉了证监会。按照证券法第139条的规定，“发行人、上市公司或者其他信息披露义务人未按照规定披露信息，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正，给予警告，并处以三十万元以上六十万元以下的罚款”。因此，目前60万元已经是针对虚假陈述能够开出的最高罚单了。

　　但由于现行证券法的严重不足，这起影响深远的“忽悠式重组”，却得到了一个“忽悠式处罚”，使证监会近几年正在努力加大的执法力度效果受到了损害。而这一“温柔”规定的根源，在于A股市场“为企业融资服务”的长期定位。因此，对于为公司融资而造假的行为总是难以打出重拳。

　　这种状况与同一部证券法对内幕交易、操纵市场的严厉处罚相比，构成了很大的反差。就后者而言，证券法规定必须没收非法所得，并处违法所得一倍以上五倍以下罚款，两相比较，可明显看出立法者对企业虚假陈述的手下留情。

　　显然，这种状况如果不改变，上市公司就不会把投资者当回事，各种能够带来巨大利益的“忽悠式重组”就会经常在A股市场上出现，即使被证监会抓住了，损失也只是九牛一毛。

　　目前，证券法正在修订，并且要在今年内进入人大常委会二审。实践证明，资本市场法规对造假者过于温情，已经严重影响了投资者利益保护和市场健康发展。希望立法者能够以此为鉴，改变在企业与投资者之间对前者看似过多“偏袒”的现状，制订公正公平的法律，为投资者树立起保护合法利益的坚强后盾，也为诚实守信的企业营造良好的融资环境。而这，或许也是3·15消费者权益保护之日，带给我们有关资本市场对投资者利益保护的反思意义。

　　□周俊生（财经评论人）