首家交易平台启动，PPP项目将迎来春天

　　宏观大势

　　由于缺少一个专门运作和管理的平台，使得民间资本在投入PPP后的风险退出问题始终得不到解决，导致PPP成为一具半死不活的“资本僵尸”。

　　在今年的博鳌亚洲论坛上，PPP成为热点话题之一。3月25日，华夏幸福基业股份有限公司执行总裁张书峰在2017年博鳌亚洲论坛上表示，中国经济增长依然有强劲的动力可以长期释放，比如这几年国家不断鼓励推动的PPP模式。

　　事实上，我国PPP项目的第一波高潮是在2005年前后，当时全国采用PPP模式运作的项目累计超过1000个，涉及交通、通信、能源、水资源等领域，总投资突破1万亿元。但是，在随后几年中，PPP项目一直举步维艰，项目数量不升反降，始终没有出现一个持久而快速的发展。

　　究其原因，关键问题是缺少一个专门运作和管理的平台，使得民间资本在投入PPP项目后的风险退出问题始终得不到解决，巨大投资风险无法转移，最终导致PPP项目成为一具半死不活的“资本僵尸”。

　　截至2016年底，全国入库PPP项目共计11260个， 签约落地1351个PPP项目，总投资2.2亿元， PPP项目总体落地率已超30%。2017年2月28日，我国首家“政府和社会资本资产交易管理平台”在天津正式启动，天津金融资产交易所成为全国首家正式签约的单位，这标志着国家层面推进PPP改革，统一规范、公开透明、专业高效的PPP市场再次进入推广实施阶段。一时间， PPP模式成为当前最热门的话题， 入库投资规模也稳步上升。

　　实际上，无论是采取BOT、BT、BOO、 BOOT、ROT、DBFO和TOT方式，还是采取项目贷款、信托贷款、明股实债、有限合伙基金、项目收益债和资产证券化等模式，都离不开一个交易平台。

　　最新研究表明，与传统融资模式相比，PPP平台有利于提高效率和降低工程造成价，进一步消除项目风险和资金风险，风险发生率降低10%左右。例如，PPP平台通过多种产品结构、交易模式打造股权、债权的摘挂牌或公开竞价，实现PPP资产相互交易转让，为PPP项目提供了资产证券化、股权回购、股权转让等社会资本的风险退出渠道，解决了资金持有者的风险退出问题。

　　从宏观背景看，2017年政府的首要任务是完善政府和社会资本合作模式，用好1800亿元引导基金。2016年落实了500亿元，实际签约517亿元，仍有1100多亿元没有落实。为此，各省级发改委已于2017年3月份前推荐1~3个拟进行证券化融资的传统基础设施PPP项目，正式行文报送国家发改委。中国证监会也在PPP产品审核环节开辟“绿色通道”，协调解决资产证券化过程中的问题与困难，包括推动建立针对PPP项目资产证券化的风险监测、违约处置和增信机制，研究完善信息披露及存续期管理要求，确保资产证券化PPP项目信息披露公开透明，完成结构化交易配置、资产证券化、大宗撮合交易和信息撮合等业务。

　　于此，在2017年我国货币政策收紧的趋势下，一个高效、透明、开放的PPP平台不仅有助京津冀协同发展战略，也与我国产业结构调整不无相关。至此，曾一度半死不活的PPP是否真能迎来春天，还需拭目以待。

　　□顾雷（中国人民大学教授）