美联储若大幅加息，经济影响几何？

　　管窥天下

　　从美联储宣布加息的措辞中不难看出，加息实则是为预防经济过热；此次加息可能正是为未来可能的金融危机，提前铺垫好缓冲地带。

　　自美联储3月16日加息后，已过两周。市场上不乏加息源自美国经济已全面复苏的声音，然而，果真如此吗？从美联储宣布加息的措辞中不难看出，此次加息其实是为了预防经济过热，为未来可能的金融危机，提前铺垫好缓冲地带。

　　根据彭博调查数据，美联储至明年一月之前的7次议息会议，加息几率高达95%。也就是说，到明年一月底之前，美联储至少再加息3次，最多有可能甚至连续加息8次，每次0.25%的话，那就是最多加息2%。

　　不少美国经济学家判断，特朗普将很可能复制里根时代的货币政策。在里根时代时，美联储的平均利率超过10%，银行存款利率曾超过15%，房贷利率曾超过18%之高，美元汇率上涨了45%。

　　也就是说，美联储非但确认进入加息周期，更有可能大幅加息。而这对经济会产生什么影响呢？

　　首先，人们认为美联储直接控制着所有利率。事实上美联储直接控制的只是联邦基准利率——银行间为了维持法定最低储备金，而进行的隔夜拆款利率。该利率的变化会影响短期利率，特别是货币市场利率、银行储蓄存款利率和浮动贷款利率，对长期利率暂时影响不大；

　　其次，加息能使借贷成本回到更“正常”的水平，也会削弱公司的盈利能力，因为扩大资本所需的成本提高了。目前，企业正处于盈利衰退时期，这对市场并不乐观；

　　第三，高利率将是冷却房市的利器。对于美国购房者而言，如果所申请到的30年房贷利率升至4.0%，他们的房贷利息支出将比目前的利率水平超出60%；

　　第四，随着借贷成本的上升，将促使消费者重新掂量消费支出。较高的信用卡利率，以及更合理的银行储蓄利率抑制了冲动性购买，致使购买力下降。但从整个经济层面来看，投资者通过高利率的收益，却为家庭增加了固定的年收入；

　　第五，当利率低于正常水平，投资者会甘冒超高风险来增加投资收益，比如投资高新科技股。如此一来，回报率可能提高，并促进科技创新，但也有很大概率使得这些投资者巨亏。当利率提高的时候，避险情绪会上升，减少了高风险投资的冲动。这样的投资环境将减少金融市场的波动，使更多投资者获得更安全的投资收益，股市也将成为华尔街俗称的“猪市”了；

　　第六，在高利率的推动下，大宗商品如钢铁、煤炭等能源生产者，将具有更大生产动力，若将利润用于再投资以产生更多产品供应，将会导致大宗商品价格下降。

　　而大宗商品市场中以美元定价的黄金，则可能陷入漫漫熊市，对于前几年抢购黄金的中国大妈，解套也更加遥遥无期了。

　　□陈思进（资深金融风险管理顾问）