养老金会买进“贵州茅台们”？

　　谈股论市

　　片面强调价值投资，强调投资蓝筹股，结果价值投资演变成对蓝筹股的投机炒作；如此一来，注重安全性的养老金又如何能够进入股市？

　　在4月25日人社部例行举行的一季度新闻发布会上，人社部新闻发言人卢爱红表示，截至3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西等7个省（区、市）政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额是3600亿元，其中的1370亿元资金已经到账并开始投资。

　　对于养老金投资的消息，应该说，已经多少有些令市场感到疲惫了。毕竟，有关“养老金入市”的消息已经让市场期待多年，所谓一而再、再而衰、衰而竭，如今这一消息似乎很难从实质上让市场再掀浪花。然而，每当有关养老金投资的消息放出，却依然有某些市场人士鼓吹一番，称其为A股市场、蓝筹股的利好。

　　然而，这种利好却非常有限。早在今年3月1日国新办举行的新闻发布会上，人社部副部长游钧就表示，养老基金投资运营的实施并不意味着入市，进入股市只是养老基金投资的一种选择。3月15日，参加“两会”的全国社保基金理事会理事长楼继伟针对地方养老基金投资运营的问题时强调，地方养老基金受托部分要求95%比例以上当年不能亏损，因此配置股票的比例是很低的。纵观上述消息，关于“养老金入市”的问题，市场似乎已经可以冷静对待了。

　　楼继伟明确表示，地方养老基金配置股票的比例是很低的，加之《人民日报》也在26日发文称，养老基金投资不等于买股票。因此，养老金开始投资的消息很难成为A股市场的“重大利好”。

　　不过，既是“地方养老基金配置股票的比例很低”，便也意味着或将有少许养老金流向股市的可能。根据传统的投资理念，养老金进入股市，优质蓝筹股应是首选。于此，又不乏市场人士躁动起来，认为此举恰是对蓝筹股的利好，可是，果真如此吗？

　　笔者以为，这种判断也需考量。如今形势发生了变化，优质蓝筹股是否还能成为养老金入市的首选，恐怕要另当别论了。因为在价值投资的名义下，一些优质蓝筹股的股价早已被市场炒到历史高位。

　　比如，作为优质蓝筹股典型的贵州茅台。截至4月26日，贵州茅台股价已站上417.96元高位，盘中最高达428.68元，按其去年每股13.31元的收益计算，市盈率超过了30倍。至此，其投资价值已经得到充分体现。而如今的市场，对贵州茅台还在真正秉持价值投资者难言多少，对已站上400元高位的贵州茅台而言，似乎炒作成分更大。

　　投资者买进贵州茅台股票，为的是在二级市场上赚取价差，而非现金分红。因为，贵州茅台的现金分红回报率仅仅相当于一年期的银行存款利率，仅从投资角度来说，投资者投资贵州茅台还不如把钱存入到银行更令人放心。那么，对于注重安全性的养老金来说，投资如何选择，答案似乎也不言自明。

　　这是当下市场的尴尬。片面强调价值投资，强调投资蓝筹股，结果价值投资演变成对蓝筹股的投机炒作。蓝筹股的投资价值得以充分的挖掘，股价也就愈趋于临界点。价值投资也因此成了市场对蓝筹股进行投机炒作的遮羞布。如此一来，注重安全性的养老金又如何能够进入股市呢？或许，正是这种对蓝筹股的投机炒作，把养老金挡在了股市大门之外。

　　□皮海洲（财经评论人）