分众跌逾9%，投资者为何怕减持

　　谈股论市

　　【编者按】 端午前夕，证监会针对近期热议的大股东减持问题，出台文件规范重要股东减持行为，市场赞誉之声普遍。三周后，资本市场出现年内最大减持计划。6月16日，分众传媒公告两股东发布减持计划，分别减持所持有股份不超过分众传媒总股本的7.41%和6.77%，若以当日14.48元/股的收盘价计算，此次减持市值最高可达179.4亿元，被舆论称为“年内最大减持计划”。无独有偶，口子窖也于同日发布了公告，称原始股东之一的高盛旗下GSCP Bouquet Holdings SRL，拟在六个月内减持不超过4093.74万股公司股票，占股6.82%，GSCP退出后，预计可总共套现约50亿元。新规出台后市场两起减持事件引发关注，二级市场频遭“割韭菜”的局面究竟如何破？

　　如果上市公司重要股东的减持都能把责任置于重要位置，投资者还会对其减持心存恐惧吗？

　　减持新规发布后的最大减持计划“高调”出炉。根据分众传媒6月16日晚发布的公告，其第二大股东Power Star（HK）和第五大股东Gio2（HK）计划自公告之日起3个交易日后6个月内，分别减持所持有的分众传媒股份不超过6.48亿股和5.91亿股，即不超过分众传媒总股本的7.41%和6.77%。按当天收盘价测算，减持市值近180亿元。

　　此前，因上市公司重要股东频频发生清仓式减持、断崖式减持、过桥减持等闹剧，并受到投资者强烈质疑，中国证监会于5月28日出台《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所亦分别出台了配套的《实施细则》进行规范。

　　然而，此次分众传媒如果第二与第五大股东减持数量分别达到6.48亿股与5.91亿股，两大股东减持额度可见一斑。从这个角度看，减持新规某种程度上，并不能从根本上起到“规范”重要股东减持的作用。

　　事实上，两大股东均能通过运作，避免出现违规减持行为发生。根据《若干规定》与《实施细则》的规定，两大股东均可通过协议转让5%，集合竞价套现不超过1%，大宗交易不超过2%的方式在3个月内就完成清仓式减持，而无须6个月时间。由于公告声称减持股份为6个月内分别不超过7.41%与6.77%，其也可分别在6个月时间内以集合竞价套现2%，大宗交易套现4%的方式减持，在分别减持了6%的股份后，剩下的再慢慢通过集合竞价减持。

　　无论两大股东采取上述哪种方法最大限度地减持股份，其所减持的股份数量均不是小数目，套现的金额同样如此。毕竟，一家上市公司，6个月时间内两大股东套现占总股本14.18%的股份，即使是在此前减持行为盛行之时，亦是罕见。

　　分众传媒发布的两大股东减持公告，立即在二级市场产生“化学反应”。本周一，分众传媒即以跌停价开盘，成交亦放出该股上市以来天量，显示众多投资者在减持之下选择了低位出逃。该股尾盘报跌9.81%，也与当天中小板指数上涨0.30%形成鲜明对比。

　　减持股份是作为上市公司股东的一项基本权利，监管部门出台规范股东减持的规章制度，则说明该权利不可被滥用。上市公司股价能够维持在一定价位，二级市场投资者功不可没。上市公司相关股东减持股份，最终的接盘侠还是二级市场投资者。

　　分众传媒一纸减持公告，已导致股价下跌，前期在高位买入的投资者损失不言而喻。如果该股继续下跌，无形中将可能进一步放大投资者风险。因此，分众传媒出现两大股东套现，二级市场埋单的局面。

　　笔者以为，作为上市公司股东，特别是像分众传媒两大持股5%以上的股东，纵然有减持权利，但在减持时也不可忘却自身社会责任，否则可能引发系统性风险。

　　事实上，长时间、多批次、小批量减持的方式套现是个可供选项。不仅股东可完成减持，也可防止对股价造成较大冲击，损害其他投资者利益。至于上市公司控股股东的减持行为，除了社会责任，也不可忘记身上所承担的信托责任。如果上市公司重要股东的减持都能把责任置于重要位置，投资者还会对其减持心存恐惧吗？

　　□曹中铭（财经评论人）