MSCI：A股从“散户市”走向“机构市”契机

　　管窥天下

　　要紧之策是把A股纳入MSCI作为改善中国A股环境、确立价值投资理念的契机。

　　6月20日，A股第四次“闯关”成功。全球领先的指数供应商MSCI明晟宣布，将中国A股纳入金融市场最重要的新兴市场指数。

　　MSCI是摩根士丹利国际资本股票指数，由“全球”1650只股票组成，包含了23个发达国家和地区的证券，是“全球”股票型基金的风向标。

　　对于此次“闯关”成功，有经济学家认为其意义可与2001年中国加入WTO媲美——作用并不止于增加资金来源，而且是中国融入国际金融市场的标志。

　　不过，对于中国将以0.73%权重纳入MSCI新兴市场指数，有些欧美大型投资机构分析师却表示担忧。

　　首先，他们认为这些中国国有银行、国有石油公司，经营模式并不像西方传统企业。

　　其次，欧美投资者对中国市场法律法规仍存疑虑，他们担心2015年股市震荡的情况再次出现，若真如此，超过50%中国挂牌企业的停牌将使他们不得脱身。

　　相比而言，中国A股池子规模巨大，约合7万亿美元。即便外国资本立刻投入1千亿美元，也是杯水车薪。因此，即便中国A股明年6月被纳入MSCI，笔者以为，股市变化最早也要明年开始。

　　更为重要的是，推动股票上涨的内在因素在于企业的良好业绩，而非被纳入某个指数。2007年以来，全球央行共降息600多次，以美国为首的多国央行不仅人为压低借贷成本，而且推行货币宽松政策释放了天量资金，此举导致美国股市向上狂飙，标准普尔指数超过2052点，央行的低利率，是股市牛气冲天的幕后推手。

　　中国股市同理，在宽松货币政策下，股指已难以反映经济基本面。事实上，目前国内投资者信心不足，就和A股这些年来多次大幅震荡，使众多股民损失惨重有直接关系。因此，倘若中国A股缺乏投资的市场结构不改变，依然固守投机属性的话，国际投资者是不会轻易进入的，即便有所谓的来自国际市场的增量资金，或有专家预计中国股市每日成交量有望增加1000亿到1400亿人民币，最多只能停留在理论层面，很难转化为真金白银。

　　因此，要紧之策应当把A股纳入MSCI作为改善中国股市环境、确立价值投资理念的契机。令中国A股能从“散户市”过渡到“机构市”，建议国际基金经理能增加中国概念股的持仓，促使中国金融市场和国际金融市场全面接轨。

　　□陈思进（资深金融风险管理顾问）