“简单”的汇率，“不简单”的经济蛋糕

　　管窥天下

　　随着世界使用人民币交易的次数增多，各国对世界经济蛋糕的“切割分配”，也将发生明显的变化。

　　7月20日，国家外汇管理局新闻发言人王春英表示，上半年远期结售汇差额由逆转顺，人民币贬值预期下降，中国经济回稳向好对人民币汇率的支撑有所增强。

　　事实上，早在一个月前，欧洲央行首次将5亿欧元储备金转为人民币作为外汇储备，以达到其外汇储备多元化，并提高中国货币的国际化作用。这反映了中国作为欧元区最大贸易伙伴的重要性，也说明中国货币在国际化进程中，成为世界主要储备货币的标志。

　　尤其中国央行公布最新数据显示，6月底，广义货币M2余额为163.13万亿元，同比仅增9.4%，增速分别比上月底和上年同期，降低了0.2和2.4个百分点，再创历史新低。而狭义货币M1余额51.02万亿元，同比增长15%，增速比上月底和去年同期，低了2和9.6个百分点。

　　从经济学角度看，除非新增货币增速下降，否则汇率就有贬值压力，两者总要选一项，使人民币汇率维持在合理均衡水准，保证中国经济稳定发展，避免和化解可能的金融风险。

　　2016年底，当人民币兑美元贬值近7:1之心理关口，市场担忧贬值将导致外汇占款减少，进而导致流动性收紧和利率上行。美联储加息，加大了人民币兑美元汇率的跌势。由于利率的持续上行会导致资产价格下跌，尤其是房地产价格，因此部分民众担心人民币贬值，纷纷兑换美元，甚至谋求进行海外资产配置。

　　然而2017年伊始，外管局特别强调：购汇不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险。毕竟，人民币尚不能在资本项目下自由兑换。

　　其实，人民币涨跌并非简单指示汇率的高低，而是反映了国家的信用。人民币的真正强势，取决于经济的真正强大，使之成为自由兑换的强势信用货币。

　　大趋势看，人民币将逐渐成为全球认可的国际储备货币。金融角度方面，人民币已不太可能处于长期升值趋势，但也不会长期贬值。目前，人民币兑美元反弹至6.75:1，汇率波动是逐步走向市场化的必然现象，是一种“有管理的浮动”，随时上升下降会成为新常态，而公众对此则应予以适应。

　　从理论上说，只要人民币使用量增多，便意味着原有美元的蛋糕被切小了。按照这个逻辑，国家的货币使用率越高，其购买力和信用也将大大提高。反之亦然。

　　因此，人民币的真正强势——即像美元那样，无论汇率涨跌，都是强势货币——将取决于经济的真正强大，使之成为可自由兑换的强势信用货币。

　　随着中国成为全球第二大经济体，如果当每一份合约、交易、结算平台，都使用人民币而非美元，那么“切割”世界经济蛋糕的大小，也将发生明显变化。那一天，就将让人民币和美元一样，也享受一下“铸币税”吧。

　　□陈思进（资深金融风险管理顾问）