监管需要正视限售股解禁潮压力

　　谈股论市

　　虽然，解禁规模不等于可减持规模，但解禁股数量庞大必然会带来减持规模的增加，而这些解禁股最终需要由二级市场投资者买单。

　　随着2018年的逼近，上海银行限售股解禁以及京东方重要股东的套现引发股价大跌，引发了市场对限售股解禁潮的担心。根据Wind统计数据，明年1月解禁压力创近年来单月最高，预计解禁规模超过5600亿元。这让市场感受到来自限售股解禁潮所带来的压力。

　　这种背景下，媒体纷纷向市场吹起“暖风”，认为限售股解禁流通并不等于实际减持。表示解禁规模不等于可减持规模，可减持规模也不等于实际减持规模。并提醒投资者，“解禁潮”“减持潮”形成的条件并不具备，投资者无需过度恐慌。

　　诚然，减少投资者对限售股解禁潮的恐惧，增加市场抗压能力，以维护股市平稳发展着实必要。不过，市场发展是不能依靠“心灵鸡汤”来维系的。对投资者来说，需要对自身资金安全负责，这意味着不可能对股市涨跌无动于衷。更重要的是，监管者不能因此沉醉“心灵鸡汤”美味，应正视限售股解禁潮的到来，并着手解决限售股解禁可能给市场带来的冲击，防患于未然。

　　事实上，作为监管者更需要正视限售股解禁潮的到来，这事关股市稳定发展。虽然，解禁规模不等于可减持规模，但解禁股数量庞大也必然会带来减持规模的增加，而这些解禁股最终需要由二级市场投资者买单，这是股市铁律。

　　5月27日，《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（即减持新规）落地，这对于规范重要股东的减持可以起到一定的积极作用。不过，减持新规只是将重要股东减持的节奏拉长，比如规定在连续90日内，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%，通过竞价交易系统减持的数量不得超过总股本的1%，但它并没有改变重要股东把股市当成提款机的事实。

　　不仅如此，在新股加速发行的背景下，2017年上市的新公司其限售股又将有一部分在2018年进入解禁期，由于新上市公司数量众多，自然加大了限售股解禁的数量，同时增加了套现压力。这种压力需要市场予以正视。

　　比如，第一创业、上海银行巨额限售股的解禁，引发股价大跌；而京东方重要股东的套现更是引发股价断悬式下跌，带给投资者的是实实在在的投资损失，而不是媒体所称分析人士制造出来的“砸盘幻觉”。

　　因此，面对解禁潮的到来，面对重要股东的减持，不是投资者“无需过度恐慌”就可以解决的，还是需要监管者从制度上来解决问题，尤其是需要解决一些根本性的问题，避免重要股东把股市当成提款机。

　　比如，新股首发上市时，增加社会公众的持股比例，规定首发流通股规模不低于50%，将控股股东的持股控制在公司总股本的三分之一左右即可（国家控股公司除外）。又比如，对于已上市公司，规定控股股东的持股降至公司总股本的20%时，不得通过二级市场及大宗交易减持，而只能通过协议转让的方式一次性转让给有意向接手公司经营与发展的企业法人或机构投资者。这些措施可以从根本上减轻控股股东套现带给市场的压力，是解决限售股问题的治本之策。

　　□皮海洲（财经评论人）