美联储再度加息，中国短期内不必跟进

　　金融观察

　　央行上调公开市场7天逆回购中标利率，不在于在多大程度上改变市场流动性的格局，而是发出明确信号：中国有多样化的措施来抵消美元加息可能产生的不利影响。

　　美国东部时间3月21日，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点到1.5%至1.75%的水平。这次加息是2015年12月美联储启动本轮加息周期后第六次加息。此轮加息周期目前看来连“半山腰”都还没到，联储官员已经预计，今年将有三次加息，并且预计在2019年和2020年还将分别加息三次和两次。

　　作为超级大国，美国在全球经济运行中的影响力举足轻重，特朗普上台后奉行“美国优先”政策，虽摆出不再对全球经济负责任的姿势，但这种影响力不可能在短期内消除。美联储每一次加息，不仅会影响到本国经济，也会影响到全球贸易和全球资金流向。此次加息虽在预期之中，但它仍然给中国带来了一个现实问题，要不要跟进一次加息？

　　最近几年，中国积极推进供给侧结构性改革，这一改革从去年开始显示了它的积极作用，去年中国GDP增长率达到6.9%，不仅高于年初预期，也扭转了近几年增长率逐年下行的走势。在刚刚结束的全国人大会议上，确定了今年的增长目标为6.5%左右，应该说这是一个留有余地的目标，只要经济运行能够保持目前势头，完成这个目标不存在多大困难。

　　值得注意的是，中国以往的经济增长在一定程度上是靠货币“放水”来完成的，但最近两年，中国的货币政策一直“按兵不动”，中国目前的经济增长不再像以往那样通过外部输入来促成，而是更多依赖于由供给侧结构性改革释放出来的内生性动力来推进，因此，这也表明中国经济复苏和增长同样真实。

　　在这种情况下，中国央行适当加息，本是可以考虑的一个选项。但最近几年中国金融的部分领域出现了“脱实向虚”问题，央行为推动实体经济增长而向市场释放出的一些流动性未能起到真正效果，打着合法名义从事非法集资的情况令人侧目，这些问题如果不加纠正，可能产生系统性金融风险。

　　去年以来，监管部门主动出手处理了一些大案，使一些点状风险得到遏制，不致扩散成块状风险。在本次人代大会通过的机构改革方案中，组建了银保监会，这将有效改变原来监管分散，各行其是甚至部门之间“打架”的状况，使监管收到实效。目前，这一监管体系的改革刚刚起步，因此，至少在目前阶段推出加息措施不适当。中国正在采取措施为企业减轻负担，如果此时加息，推高资金成本，对于大量企业来说也会产生新的压力。

　　当然，由于美元是“世界货币”，美联储加息会对人民币汇率产生一定影响，因此中国应密切关注此次美元加息后货币市场走向，并加以应对。事实上，自美联储在上任主席耶伦手中开启加息周期后，中国央行也通过逆回购和中期借贷便利（MLF）等手段在公开市场上的操作，收到了稳定人民币汇率的效果。

　　3月22日，央行上调公开市场7天逆回购中标利率至2.55%。这种微调措施不在于在多大程度上改变市场流动性的格局，而在于向市场发出明确信号：中国有多样化的措施来抵消美元加息对中国可能产生的不利影响，保持中国经济行稳步健地发展。

　　□周俊生（财经评论人）