A股三大股指高开低走，“救市”重要，“治市”更重要

　　谈股论市

　　通过对资本市场进行综合治理，保护好投资者的利益，才是提振投资者信心的根本。

　　10月17日，受欧美主要股市大幅上涨的影响，A股三大指数上证指数、深成指以及创业板指数出现高开。但是，高开过后并没有继续上涨。此后，上证指数在2600点之下震荡，按最低点位测算，与2015年5178点相比几近腰斩，投资者对于市场的信心面临考验。

　　客观来说，资本市场就是一个靠信心支撑的市场，股票价格指数，本质上就是投资者的信心指数。指数的涨跌，反映出投资者对于市场的信心变化。对于资本市场而言，信心比黄金更重要。

　　事实上，从此前几轮牛市行情看，A股市场并不缺乏资金，倒是投资者信心常常缺乏。多年来，监管部门一直在大力发展机构投资者，不仅国内的公募基金、社保基金、保险资金、企业年金以及养老金等纷纷入市，境外的QFII、RQFII，以及沪港通、深港通、“入摩”等，都为A股带来巨量资金，可是股市的表现仍然不如人意。这也可以说明，股市的低迷，并不是靠引资就能解决的。

　　针对股市的低迷表现，市场上又出现了“救市”的声音。甚至有业内人士提出了具体的“救市”举措，包括暂停新股发行、取消股票交易印花税、设立平准基金、加大证金公司与汇金公司等“国家队”入市的力度等，不一而足。不过，这些措施是否可行值得商榷。

　　另一方面需要思考的是，即使监管部门出手干预市场进行“救市”，那也只能救一时。如果今后股市再出现类似情形，难道监管部门要一再出手？毕竟，监管部门频频出手干预市场，不仅有违A股的市场化原则，客观上也不利于市场的健康发展。

　　在目前情势下，监管部门出台相关措施稳住市场，不让股市继续创出新低，显然是非常有必要的。实际上，相较于监管部门出手“救市”，对中国资本市场进行综合治理更为重要。通过对资本市场进行综合治理，保护好投资者的利益，才是提振投资者信心的根本。

　　对A股市场进行综合治理，可从多方面着手。首先，正如证监会党委书记、主席刘士余与投资者代表座谈时，投资者代表所提出的建议那样，要提升股市的战略地位。

　　目前的资本市场，更偏重于发挥其融资功能，投资属性遭到一定程度的削弱，这也导致资本市场的定价功能与优化资源配置功能被扭曲。要将A股打造成融资功能与投资属性兼备的市场，就不能偏重于其融资功能的发挥。比如，在市场低迷时，可从一周发行两只新股调整为两周发行一只新股，甚至是一月只发行一只新股，以保证新股IPO的连续性。

　　其次，要尽最大限度减少对资本市场的抽血行为。除了新股IPO外，对于上市公司的再融资须实行一定的限制。比如，只有那些业绩较好，净资产收益率较高，且回报投资者积极的上市公司才能再融资。再如，对于限售股的套现应进一步收紧，可从延长解禁期限、减持比例上着手，将其对市场的影响减至最低。

　　当然，最重要的还在于保护好广大中小投资者的利益。某种程度上可以说，保护好中小投资者的利益，A股才会真正迎来“春天”。为了保护投资者利益，建议对《证券法》修订时，大幅提高违规成本，对违规者实行严刑峻法。与此同时，应早日推出集体诉讼制度，并着手制订《证券投资者保护法》等一系列法律法规，为资本市场的发展保驾护航。

　　□曹中铭（财经评论人）