恒安嘉新首尝注册被否 科创板包容不等于纵容

　　聚焦科创板

　　恒安嘉新注册被否，彰显了注册制的严肃性，说明注册环节也是有“门槛”的。发行人若想成功登陆科创板，首先应该确保信息披露的质量。

　　证监会日前发布公告称，不予同意恒安嘉新首次公开发行股票注册。根据规定，科创板企业上市流程包括受理、审核、上市委会议、报送证监会、证监会注册、发行上市等阶段。能否注册成功，是申请上市企业能否在科创板挂牌交易的最后一道关口。此前披露的信息显示，上交所报送到证监会注册的企业，一直都是“绿灯”放行，恒安嘉新是在注册环节遭遇“红灯”的第一家。

　　根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》（下称《办法》），拟挂牌企业须满足“发行人会计基础工作规范，财务报表的编制和披露符合企业会计准则和相关信息披露规则的规定，在所有重大方面公允地反映发行人的财务状况、经营成果和现金流量”等条件，否决将无法注册成功。证监会在不同意恒安嘉新注册的决定中指出，恒安嘉新会计基础工作薄弱、内控缺失以及会计差错更正事项披露存疑等问题，与《办法》相关规定不符。科创板试点注册制，尤其是在注册环节被否，更具示范意义。

　　注册制的核心，在于关注发行人的信息披露质量。信息披露能否做到真实、准确、完整、及时，不仅关系到发行人审核过程是否顺利，也关系到发行人能否最终通过审核、成功注册。在恒安嘉新被否案例中，发行人将“会计差错更正”认定为“特殊会计处理事项”的理由并不充分，也不符合企业会计准则的要求。而且，在招股说明书中不披露实控人股份转让与股份支付问题，成为其信息披露的硬伤，为证监会“否决其注册”埋下了伏笔。因此，恒安嘉新被否案例，足以警示其他发行人，应该避免信披存在瑕疵，否则难免会收获“不予注册”的后果。

　　另外，上交所能够将恒安嘉新的发行申请报送到证监会，进入到注册流程，说明企业已经通过上交所审核部门的审核以及上市委会议的审议。证监会给出“不予注册”的结果，说明上交所相关部门的审核与审议过程是存在漏洞的，审核结果是存在瑕疵的。同时，为恒安嘉新提供相关服务的中介机构也存在类似问题。

　　中介机构不仅要具备基本的职业操守，还要具备相关职业的胜任能力。如果专业能力不足，将很难发现信披内容存在的相关问题，也很难解决好已发现的问题。恒安嘉新案例中，发行人随意进行会计处理以及在股份转让与支付过程中存在的问题，都暴露出中介机构潜在的问题。如果中介机构能提前解决好这些问题，恒安嘉新获得的可能是另一种结果。

　　2019年7月，恒安嘉新通过上交所上市委会议的审议后，市场上一度出现质疑声音。质疑内容集中表现为：主要财务指标大变脸，净利润前后差4倍；“行业领军企业之一”名不副实；经营依赖三大运营商；营收质量不高等。质疑者声称，如果恒安嘉新能注册成功将是“奇迹”。对于自身存在的问题，恒安嘉新肯定是心知肚明，但仍不惜一试，显然是抱着“侥幸”闯关的心态。没料到的是，恒安嘉新最终还是倒在最后的注册环节上。

　　科创板的平稳运行，已从侧面说明，注册制并非洪水猛兽，体现了更多包容性。但是，“包容”不等于“纵容”，不等于可以容忍信披违规者蒙混过关，甚至是滥竽充数。恒安嘉新注册被否，彰显了注册制的严肃性，说明注册环节也是有“门槛”的。发行人若想成功登陆科创板，首先应该确保信息披露的质量，否则，“拦路虎”会一直存在。

　　□曹中铭（财经评论人）