中国如何应对全球市场飓风

　　■ 观察家

　　无论近期全球金融市场的飓风看起来多么剧烈，中国经济向前发展的基础并没有变，反而在持续夯实中。

　　最近，全球金融市场异象频现。7日国内大宗商品夜盘，铜、镍、天胶、沥青、PTA、甲醇、动力煤、棕榈油、豆粕、铁矿石期货跌停，其他品种也逼近跌停。8日，全球金融市场风险继续聚集。商品市场超半数品种跌停，货币市场主要非美货币遭遇重挫，股市在欧美下挫之后，日经指数、中国A股、香港恒指等也接力重跌。一次相当量级的市场飓风似乎正在形成。

　　应该如何应对这场飓风？掉以轻心不可取，恐慌逃避更不可取。全球市场的异动，是多种因素累加的结果。中国市场近期宽幅震荡，都是全球市场异动的可能因素。这表明，无论从中国经济运行的外部环境还是内部环境看，都还远不到可以乐观时。经济复苏脆弱，市场就要不停选择方向，震荡下行就是消化脆弱经济的一种选择。

　　鉴于中国在全球经济格局和在全球市场中的权重，全球市场的反应多数与中国有关。近期许多涉及中国资产的领域，都不安定。比如，美国上市的中国概念股遭到“围猎”，直通国际资本的香港股市遭遇重挫，中国为主要交易方的大宗商品动荡不已。对此，有的人断定是在做空中国，有的人认为是市场机制的自行调整，有的人判断二者兼而有之。

　　在我看来，做这些判断不是应对可能出现的市场飓风的“急所”。关键要看，市场的反应是刺激膝跳式的，还是趋势性的。过去，基于对中国发展趋势的悲观判断，不是没出现过做空中国的市场事件，1997年做空香港就是典型一例，但事实反复证明，唱衰唱不衰中国，做空也做不衰中国。

　　无论近期全球金融市场的飓风看起来多么剧烈，中国经济向前发展的基础并没有变，反而在持续夯实中。央企改革、商事制度改革、混合所有制改革等在有序推进，中国资本项目对外开放的步伐还在加快，改革红利的空间并未缩小。具体到金融领域，利率还处在下行通道，灵活使用货币政策的余地还很大，金融领域的系统性风险还在控制之中。诚如李克强总理近期对中国经济所做的判断，中国经济指标趋稳向好，有能力应对风险挑战。中国经济目前面临的下行压力和显现出来的一些深层次矛盾，是“成长中的烦恼”。

　　由此可知，当前的全球市场动荡，特别是与中国资产有关联的部分，很大程度上是刺激膝跳式的反应。当然，这并不是说，对于这种风险可以无动于衷。市场就是公众心理的集成，在上升或下降时都会形成放大效应，从而加剧动荡和投资者的痛苦指数。而如果市场规则和机制存在缺失，市场风险就可能蔓延，增大平抑成本。就目前来看，怎样强化对杠杆化市场的风险预期管理，怎样形成一套及时有效的市场形势判断模型，政府怎样介入以平稳切断局部风险与系统性风险的关联通道，尤为重要。

　　从全局出发应对内外互动的市场风险，本就是上升大国必然面对的常态挑战。集思广益，进一步实现市场思维和行政思维的溶解融合，就能面对不同性质、不同范围的市场风险保持定力，从容应对，就能保证改革红利彻底释放出来。

　　□徐立凡（学者）