以“何时触底”预期中国经济有些老套了

　　一家之言

　　如果继续寄希望于在6%以上某个点位的触底回升，既未必合乎规律，也可能与经济运行实际走势相悖；用“何时触底”来预期中国经济也确实太老套了。

　　据媒体报道，11月8日央行发布三季度货币政策执行报告，数据显示，广义货币供应量M2余额为151.6万亿元，同比增长11.5%；狭义货币供应量 M1余额为45.4万亿元，同比增长24.7%。货币信贷和社会融资平稳较快增长，利率水平低位运行。

　　在此之前，一位知名学者曾多次表示，中国经济已经在很大程度上接近底部，未来一两年是触底的关键期。今年以来，人们越来越清醒地意识到，经济发展是有阶段性特征的，经济总量早已今非昔比，所以两位数以上的增速已成为过去时。于是，人们又开始等待L走势的那个拐点，一些大咖也不断做出触底的预判。

　　但问题在于，我们是否还要用传统的周期理论来判断今天的经济形势？一定要经过所谓触底回升的吗？

　　有关经济周期的理论从诞生到兴盛，源于上世纪二三十年代到五六十年代。从那以后，世界经济已发生巨大变化。无论是总量增长，或是调控政策及手段，与这个理论兴盛时的状况也不可同日而语。无论以三、四年，还是以九、十年为一个周期，从即刻倒推的时间序列数据，都难以再呈现典型的周期性特征。纵观主要经济体的增长曲线，也鲜见可以用V型、U型或L型来表述的典型特征。

　　而较长时间序列数据所印证的是：任何经济体保持高速增长，只是一定历史时段内的事情。清华大学钱颖一教授，曾经用购买力平价的方法，计算了中国大陆、中国台湾、日本、韩国的人均GDP指数。结果四条曲线各有一段高度重合，只是不同曲线代表的时间段不同。由此证明特定阶段的高速增长实属规律使然。

　　但随着时间的推移和经济总量的扩大，每增长一个百分点的绝对值也越来越大，难度也越来越大。增速逐步放缓，是每一个曾经快速增长的经济体在经过较快发展后的必然结果。

　　正因如此，世界主要发达国家，都已告别了高增长时代。除中国外，自2010年到2014年，世界经济总量前5名的经济体，美国、日本、德国、英国和法国，在5年间出现过的最高增速也仅4.7%。2014年，5国中的最高增速仅2.6%。改革开放后，中国曾持续多年以高于世界和发展中国家平均水平的高速度增长，在长期维持两位数后又延续了多年的“保八”、“保七”，不仅速度世界领先，从2007年到2014年，每一个百分点的净增量折美元也增加了一倍以上。如果2016年中国经济增长6.7%，其净增量无疑会高于前一年6.9%增速的相应增量。

　　当然，考虑到我国人均GDP水平还较低，如果增速在一定时期内略高于总量与我们接近的经济体，也是有可能实现的。但如果继续寄希望于在6%以上某个点位的触底回升，既未必合乎规律，也很可能与经济运行的实际走势相悖。用“何时触底”来预期中国经济也确实太老套了。

　　需要看到的是，我们在努力争取较高增速的过程中，长期积累的问题也日渐显著。如粗放生产经营导致部分行业产能过剩，增长点相对集中在房地产、汽车等少数领域，过度依赖土地财政导致楼市分化严重，一些地方政府和企业债务增加，导致潜在金融风险加大等。

　　所以，我们现在本应把工作重点放在调整结构、转型升级、提质增效上。如果仍纠结于增速的零点几个点，就难免继续为了速度不择手段，依然难以摆脱对土地财政的过度依赖，就可能继续把一座建好不久的楼房推倒重建，投资需求有了，GDP有了，速度也有了，但实际财富并没有增加，还过多地消耗了自然资源，影响了国民经济的可持续发展。

　　所以，当下要做的，一是通过供给侧改革和政策引导，使信贷资金、社会资本投向关系国计民生、需要大力发展的传统产业、更新换代产业、高技术产业、重大装备制造业、新能源行业、环保产业及新经济产业，促进传统产业的升级换代，打造和培育新的经济增长点。

　　二是通过调整GDP分配结构，改进和完善收入分配机制、调节机制，并充分运用财税、金融等调控手段，增加居民收入，提高其在GDP分配比中的比重。同时通过政策导向和改革措施，努力缩小居民收入的差距，使社会财富尽可能向正态分布方向回归。

　　三是通过坚持居住属性和分城施策原则，使房价回归价值，以创造更多有支付能力的需求。特别是在一二线城市，要继续控制投资性购房和房价过快上涨，使民众居者有其屋，以提高考虑房价因素之后居民收入增长的含金量，使广大人民群众真正共享发展成果。

　　□潘璠（财经评论人）