别担心人民币汇率贬值，坚挺着呢

　　人心思进

　　《华尔街日报》的数据给出了公正的答案：目前人民币的表现，明显优于大多数其他主要货币。无论如何，无任何迹象显示北京操控其货币贬值。

　　近日来，人民币兑美元汇率连连下跌，引起了市场的普遍关注。11月17日，在岸人民币兑美元汇率一度跌至6.8761，而离岸人民币兑美元汇率下跌到6.8896元，创下八年来的新低纪录。按照这样的跌势，今年年末人民币跌至7也是极有可能的。

　　许多经济学家分析认为，由于特朗普当选为下届美国总统，他在竞选中指责中国为汇率操纵国，以削弱货币促进出口。因此，当前人民币贬值是与特朗普争夺时间，等明年一月二十日他宣誓就职，令人民币升值有回旋的余地。

　　对于特朗普的指责，《华尔街日报》的数据给出了公正的答案：目前人民币的表现，明显优于大多数其他主要货币，只有对美元，人民币才显得疲软，无任何迹象显示北京操控其货币贬值。

　　其实，就人民币指数（一篮子货币）而言，人民币汇率并没多大贬值。相对其他主要货币而言，人民币的表现恰恰是相当不错的。事实上，人民币兑美元的贬值，可以说是外部条件发生变化的结果。自2015年夏季以来，人民币兑美元下跌了约10%。2015年底，美联储自2006年来首次提高利率，美元指数上升至100.51，美元明显走强。

　　当然，当时中国出口增长很弱，2016年2月出口下降25%，因为中国最大的出口市场在美国，其经济还尚未真正好起来，消费需求疲弱。由于内外因素的叠加，在美元强势的情况下，中国央行为保持兑一篮子货币稳定，容许人民币兑美元汇率有序贬值，符合市场规律。

　　众所周知，中国拥有巨大的外汇储备，富有抵御人民币贬值压力的能力。此外，中国是资本管制的国家，人民币资本项目下还不能自由兑换，外汇储备的流失和汇率贬值会得到一定的控制，人民币兑美元是不会失控的。

　　然而，这一轮人民币汇率下跌，也恰好会起到抑制资产泡沫的作用。过去几年，对使用美元或人民币的买家来说，跨境去加拿大、新西兰、英国购房变得越来越便宜，导致这些国家的房价越来越高，当地人抱怨生活品质下降。为了抑制房价飙升，各国不断采取措施来调控，如温哥华政府不得不出台一系列的加税政策，来抑制房价上涨速度。而卖掉中国一套房子，去英国或加拿大买一幢老洋房，已经不是什么新鲜事了。这是因为中国货币增长速度太快，2016年1月增长了约14%。如果货币不贬值，按这样的增长速度，几年后就可以买下全球资产，这似乎也是不现实的。

　　从经济学角度而言，除非货币增速下降，不然就是汇率贬值，两者总要选一项。目前中国没有重大的信用危机，人民币是渐进温和地贬值。这样做是让人民币汇率维持在合理均衡的水准上，保中国经济稳定地发展，避免和化解金融风险。

　　目前美元坚挺上涨，这更增加了12月美联储的加息预期，会使得人民币兑美元持续地温和贬值，使得全球资本回流美国（特朗普的减税伴随货币紧缩，吸引美国的跨国公司回归）。这样一来，中国房市（由债务催生的资产泡沫）将面临调整压力。鉴于当下中国楼市过热，人民币兑美元的贬值正好给过热的楼市降温，应该是符合国家的根本利益的。

　　□陈思进（加拿大资深投资顾问）