IPO提速？股市要“融资”也要“投资”

　　谈股论市

　　要不要放缓IPO脚步，成了目前市场关注的焦点；对于一个健康发展的股市，投资与融资功能并重，不能片面强调融资功能而牺牲投资功能。

　　最近A股市场走势持续下跌，尤其是1月16日，沪深两市更是放量下挫。是什么导致了股市的大跌？其原因当然是多方面的，而IPO加速发行也是其中一因。从去年11月以来，IPO明显提速，进入2017年后，新股发行进一步加快，截至1月17日，2017年前11个交易日，每天新股发行数量达到3只。这给市场投资者带来了心理压力，致使投资者的持股信心发生动摇。

　　要不要放缓IPO脚步，成了目前市场关注的焦点。有舆论认为，IPO加快发行步伐有利于给力实体经济，强调融资功能是股市最重要的功能，但这种说法并不全面。因为股市不只有融资功能，投资功能同样是股市的基本功能之一。对于一个健康发展的股市来说，投资功能与融资功能并重，不能片面强调融资功能而牺牲投资功能。早在2004年2月国务院发布的资本市场“国九条”里，就强调要重视资本市场的投资回报，改变“重筹资、轻回报”的状况，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。

　　作为股市来说支持实体经济的发展是应当的，但支持实体经济必须考虑市场承受能力。行情火爆时，多发新股是可以的，但行情低迷时，如此操作就是不考虑市场承受力了。一天发股3只，一年发股就是700余只，照此节奏股市就完全沦为了融资服务，投资功能则被踩在脚下，投资者信心也会因此动摇。而这种做法也是竭泽而渔，不利于股市发展，同样不利于IPO的持续进行。

　　因此，在支持实体经济的同时，也需要维护股市稳定。虽然就长期而言，提速IPO有助于将股市融资功能与实体经济发展相勾连，但就当下而论，放缓IPO脚步似乎是必要的，把IPO发行与股市稳定相结合，以此稳定投资者市场预期。

　　那么，如何把IPO发行与股市稳定结合起来？笔者以为，可考虑把IPO发行数量与指数所处的位置相挂钩。比如，上证指数在3000点以下，每天平均发行的新股不超过0.5只；往上每500点指数为一个区间，每个区间增加0.5只新股发行数量。即指数在3000点到3500点，每天平均发股1只，3500点到4000点，每天平均发股1.5只，以此类推。这样新股发行既考虑了市场的稳定，也给了投资者明确的预期。尤其重要的是，根据这种做法，管理层不会片面追求新股发行，管理层要想多发新股，就必须把股市提振上去，以此达到融资与投资的“双赢”。

　　当然，要稳定市场预期，管理层有必要对发行制度进行实质性改革。股市力所能及地支持实体经济，支持企业融资是应该的，但股市不能支持圈钱。当下的问题是，IPO制度不只是融资制度，更是圈钱制度。每一家企业上市，IPO融资金额其实并不大，真正可怕的是伴随着IPO而至的大小非套现，因为大小非套现金额往往数倍于IPO融资，股市因此成了大小非套现的提款机，而这显然不属于股市的融资功能。这一问题严重妨碍了股市融资功能的发挥，管理层需要予以正视。如果这个问题能够解决，那么IPO对市场的冲击就会大大降低，市场的融资功能也将因此而增强。

　　□皮海洲（财经评论人）