央行降准A股创新高，2020股市可期？

　　谈股论金

　　央行降准，在相对活跃的市场环境下，市场容易产生出“放大利好，缩小利空”的效应。

　　2020第一天，央行就给市场派发“开门红包”，央行1月1日宣布于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，属全面降准。1月2日，受降准利好消息刺激，沪深两市高开高走。截至收盘，上证指数收涨1.15%，深证成指涨1.99%，创业板指涨1.93%，上证50、沪深300双双刷新2018年3月以来新高。

　　央行降准并非股市突破上涨的根本原因，影响市场上涨的因素比较复杂，是多方因素合力推动的结果。

　　纵观历年来央行的降准动作，在消息公布之后的首个交易日内，市场行情涨跌不一，而央行降准的利好因素未必得到市场的广泛认可。不过，央行降准的动作，一般都会给市场带来一个良好的预期，起到刺激市场持续走强的影响。简而言之，在相对活跃的市场环境下，市场容易产生出“放大利好，缩小利空”的效应。

　　事实上，在A股市场持续走强的背后，归根到底离不开市场超跌反弹以及估值理性修复的需求。

　　四年多前，A股市场经历了一轮去杠杆化的过程，股票市场的估值泡沫得到了迅速挤压。到了2018年，A股市场再度经历了一轮快速调整的走势，而当年的A股市场跌幅明显，沪深市场全年跌幅达到百分之二三十的空间，不少上市公司年内跌幅超过了50%。在此期间，不仅牵涉到上市公司股权质押预警乃至平仓的因素，而且还涉及部分上市公司商誉减值的问题。更有甚者，借着商誉减值的时机，一次性把商誉大幅减值，把潜在的风险因素释放出来，但却为随后几年的业绩回升创造出有利的条件。

　　时至目前，从2015年6月以来，A股市场已经走出了长达四年半以上的调整时间，且调整的时间与空间已经相对充分。纵观2000年以来的A股市场，熊市调整的周期基本上不超过五年，而如今A股市场恰恰处于熊市五年调整周期的时间点附近，变盘意味也愈发强烈。

　　需要注意的是，即使A股市场自去年低点以来已经出现了近30%的累计涨幅，但如今A股市场的估值水平仍然处于历史估值较低的区域。截至2019年12月31日，沪市平均市盈率仅有14.55倍，深市平均市盈率26.15倍，深市主板平均市盈率为18.01倍。从近期的市场反弹行情来看，则基本上属于估值理性修复的过程。

　　步入2020年，A股市场实现了开门红的走势，为新年股市的行情表现带来了想象的空间。不过，在股市创新高的同时，不宜轻易解读为牛市来了，而在实际情况下，投资者仍需要保持一定的谨慎，终究3000点以上属于A股市场的密集筹码峰区位置，尤其是在3300点至3500点的区域，股市向上攀升仍然会面临不少的抛售压力，若没有持续的新增资金补充以及持续回暖的政策环境支持，那么市场向上拓展空间的压力还是不小。

　　但是，相比起2018年，2019年的股市已经明显走强，这对2020年的A股市场带来了一定的积极预期。在市场投资信心以及赚钱效应逐渐激活的背景下，新年股市行情仍然可以值得期待，中级反弹行情仍有望得以延续。

　　□郭施亮（财经评论人）